Как инвестировать

Первый тип ценных бумаг соответствует предоставлению крат­косрочного кредита Казначейству США. Риск нарушения обязательств по выплате та­кого кредита незначителен, если вообще существует. Более того, хотя ставка доходно­сти меняется от периода к периоду, в начале каждого конкретного периода эта ставка точно известна. Доходность этих бумаг, называемых казначейскими векселями, меня­лась от 14,71% в 1981 г. до -0,02% в 1938 г. и имела среднее значение 3,74% в течение рассматриваемого 68-летнего периода.

Второй и третий типы ценных бумаг  — это облигации, в основе которых также лежат кредитные отношения. Каждый тип облигаций представляет со­бой долгосрочное обязательство со стороны эмитента (т.е. заемщика) перед инвесто­ром (т.е. кредитором). Это обязательство состоит в том, чтобы каждый год осуществ­лять денежные платежи (купонные выплаты) до определенного момента (даты погаше­ния), когда будет сделан последний платеж (выплата основной суммы). Цена, по кото­рой такие облигации покупаются и продаются, меняется с течением времени. Таким образом, хотя купонные платежи легко предсказать, курс ценной бумаги на конец пе­риода является неопределенной величиной в начале этого периода. Это создает труд­ности при предварительной оценке доходности.

Второй тип ценных бумаг (долгосрочные государственные облигации) соответст­вует кредитам, предоставляемым Казначейству США примерно на 20 лет. Эти бумаги называют казначейскими облигациями (или бонами). Третий тип бумаг (облигации кор­пораций, или корпоративные боны) соответствует 20-летним кредитам, предоставляе­мым наиболее надежным американским корпорациям. К настоящему времени доход­ность по обоим типам облигаций достигала максимума в 1982 г. и составляла 40,36% для казначейских бонов и 43,79% для корпоративных бонов. Минимальные значения доходности приходятся на разные годы - для государственных облигаций -9,18% в 1967 г., для корпоративных облигаций -8,09% в 1969 г. Отметим, что в среднем доход­ность государственных облигаций выше, чем казначейских векселей (5,36% > 3,74%), а корпоративные боны приносили больший доход, чем государственные (5,90% > 5,36%). Таким образом, доходность по бумагам второго и третьего типа довольно изменчива, но в целом существенно выше, чем доходность казначейских векселей.