|
Соотношение BV/MV, размер и средняя доходность |
 |
 |
 |
|
Автор: Administrator
|
|
28.01.2011 22:21 |
|
Компания Fama and French интересовалась совокупным влиянием соотношения BV/MV и размера фирмы на доходность акций45. Она ежегодно формировала 100 портфелей на основе классификации акций по размеру и соотношению BV/MV. Затем за период с 1963 по конец 1990 г. были собраны данные о ежемесячной доходности этих портфелей.
При сравнении данных по 100 портфелям оказалось, что существует обратная взаимосвязь размера и средней доходности почти для каждого ВV/MVкласса. Например, рассмотрим 10 портфелей, сформированных из акций, принадлежащих к верхней группе по критерию соотношения BV/MV и ранжированных по критерию размера. При сравнении этих 10 портфелей в целом оказалось, что чем больше размер, тем меньше средний уровень доходности. Исключение составили лишь два нижних класса по критерию BV/MV — в каждом из этих случаев не удалось установить четкой взаимосвязи размера и доходности.
Кроме того, просматривалась ясная прямая зависимость между соотношением BV/MV и доходностью для каждого класса по критерию размера. Например, рассмотрим 10 портфелей, сформированных из акций, принадлежащих к группе «наименьших» по критерию размера и ранжированных по критерию соотношения BV/MV. Оказалось, что чем больше BV/MV, тем больше средний уровень доходности. Отсюда компания Fama and French сделала вывод, что недостает как минимум двух факторов для объяснения различий в уровнях доходности по акциям и они тесно связаны с размером и соотношением BV/MV.
|
