Как инвестировать

Обычно инвестор, покупающий акции объединенного инвестиционного траста, не обязан держать акции в течение всего срока существования траста. Напротив, в большинстве случаев акции можно продать трасту по цене, равной стоимости чистых активов, рассчитанной на основе цены покупателя акций. Иными словами, рыночная стоимость принадлежащих трасту ценных бумаг определяется на основе цены покупателя, устанавливаемой дилером. Поскольку объединенные инвестиционные трасты не имеют долговых обязательств, то для расчета стоимости чистых активов на акцию общая стоимость чистых активов делится на число акций в обращении. Определив стоимость акции, доверенное лицо может продать одну или несколько бумаг, чтобы получить средства для выкупа.

В ином случае вторичный рынок может поддерживаться учредителем траста. Тогда инвесторы могут продать акции учредителю. После этого другие инвесторы (включая тех, кто не участвовал в первоначальной продаже) могут купить данные акции. Обычно цена продажи на вторичном рынке равна стоимости чистых активов бумаг в портфеле (подсчитанной на основе цены продавца) плюс дополнительные комиссионные, равные комиссионным, взимаемым при создании траста.

Фонд «Финам - Капитальные вложения» объявил о начале приема заявок на приобретение инвестиционных паев. В общей сложности инвесторам будет предложено 3 млн. паев, которые позволят привлечь свыше 360 млн. рублей. Средства будут направлены на покупку активов, в первую очередь, «БИН ФИНАМ Групп» планирует осуществить покупку сельскохозяйственных земель в южных областях России.

Компания, основанная в 1996 году, вобрала богатый опыт таких известных игроков российского финансового рынка, как «Бинбанк» и инвестхолдинга «ФИНАМ». Основными направлениями деятельности фонда является управление открытыми и закрытыми инвестфондами, пенсионными резервами и доверительное управление.

Фонд руководит 5 открытыми и 4 закрытыми паевыми инвестиционными фондами, общая сумма активов которых составляет более 8 млрд. рублей. «Финам - Капитальные вложения» обеспечивает стабильный доход с минимальными рисками своим пайщикам даже в условиях финансовой нестабильности. В частности, за счет земель сельскохозяйственного назначения в регионах с высоким уровнем развития с/х отрасли. Кроме того, увеличения размера пая «Финам - Капитальные вложения» происходит за счет сдачи земель в аренду. Планируется, что размещение паев завершится во второй половине октября.

С целью создания объединенного инвестиционного траста учредитель (нередко брокерская фирма) — лицо, вносящее капитал для создания компании, — покупает определенный пакет ценных бумаг и передает их доверенному лицу (такому, как банк). После этого компания выпускает свои акции, известные как погашаемые сертификаты (redeemable trust certificates), которые распространяются среди инвесторов. Данные сертификаты обеспечивают их владельцам право собственности на ценные бумаги, находящиеся у доверенного лица (пропорционально их доле участия). Все доходы, получаемые по бумагам доверенным лицом, так же, как и номинальная стоимость, выплачиваются затем держателям сертификатов. Установленный при создании компании набор бумаг меняется (т.е. продаются одни и покупаются иные бумаги) только в исключительных случаях. Поскольку активное управление объединенным инвестиционным трастом отсутствует, то ежегодные комиссионные учредителя соответственно невелики (они могут составлять 15% годовой стоимости чистых активов).

Большинство инвестиционных трастов владеют бумагами с фиксированной доходностью и прекращают свое существование, когда истекает срок обращения бумаг (или когда они продаются). Срок существования траста колеблется от шести месяцев — для объединенных инвестиционных трастов, оперирующих инструментами денежного рынка, до 20 лет — для компаний, работающих с облигациями . Объединенные инвестиционные трасты обычно специализируются на определенных видах бумаг. Некоторые трасты владеют только облигациями федерального правительства, другие — только облигациями корпораций, третьи — только муниципальными облигациями и т.д.
Неудивительно, что учредитель объединенного инвестиционного траста требует вознаграждения за затраченные усилия и риск, возникший при его учреждении. Учредитель получает вознаграждение путем завышения цены продажи акций по сравнению с ценой активов, приобретенных при учреждении траста. Например, брокерская фирма купила облигации на сумму $10 ООО ООО, поместила их в объединенный инвестиционный траст и выпустила 10 ООО акций. Каждая акция предлагается инвестору по цене $1035. После продажи всех акций учредитель получит $10 350 000 ($1035 х 10 000). Этой суммы достаточно для покрытия $10 000 000 расходов по приобретению облигации, и, кроме того, остается еще $350 000 на издержки по продаже бумаг и прибыль учредителя. На издержки такого рода - своего рода плату за управление - расходуется от 1% получаемой суммы для краткосрочных трастов до 3,5% для долгосрочных.

Заметив, что относительно небольшие фирмы обеспечивают в среднем более высокую доходность, чем крупные, и что доходность выше в январе, чем в любом другом месяце года, интересно выяснить, связаны ли эти два эффекта между собой. В одном исследовании по данной проблеме было выяснено, что эти два явления в значительной степени связаны между собой.

 В этом исследовании были проанализированы данные по всем акциям Нью-Йорк- ской и Американской фондовых бирж за 17-летний период с 1963 по 1979 г. На конец каждого года фирмы ранжировались по размеру агрегированной рыночной стоимости их акционерного капитала (цена акции на конец года, умноженная на общее число акций фирмы). Затем было сформировано 10 портфелей таким образом, что в первый портфель вошли наименьшие по размеру 10% фирм, во второй портфель - следующие 10% и т.д.